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　　【导读】四位基金司清爽读电力板块投资契机

　　热！7月以来，世界高温不断，用电需求“爆棚”。7月4日，世界最大用电负荷达到14.65亿千瓦，创出历史新高。

　　伴跟着迎峰度夏，电力板块行情也运转连接升温。本年3月以来，万得电力指数累计涨幅已接近10%，仅7月便累计上升近3%。

　　就在本周五（7月11日），电力板块异动拉升，豫能控股（001896）、华银电力（600744）等部分个股直线涨停或靠拢涨停，有的个股更是连日成绩多个涨停板。

　　电力板块行情回暖背后的主要逻辑是什么？后续行情能否连接？哪些细分畛域投资契机值得温暖？

　　嘉实清洁能源基金司理 宋阳

　　电力ETF南边基金司理 龚涛

　　中银基金基金司理 刘腾

　　创金合信优选讲述搀杂基金司理 龚超

　　在受访基金司理看来，近期电力板块行情由多重身分共同驱动，行业正处于供需改善、策略扶助与盈利斥地的共振阶段，投资价值渐渐涌现。

　　寰球大宗觉得，历史低位估值与行业基本面改善变成的“剪刀差”，有望催生资金连接流入电力板块。在短期事件催化和遥远逻辑撑持下，电力板块有望呈现轰动上行趋势，但预测会出现分化。

　　其中，低利率环境下，低估值、高股息的电力钞票眩惑力不断擢升，遥远价值突显。此外，AI算力、电动车等新兴用电需求畛域也存在可以契机。

　　多重身分共振

　　电力板块行情向好

　　中国基金报记者：近期，电力板块行情回暖，背后的主要逻辑是什么？

　　宋阳：电力板块近来行情回暖，一方面跟着夏日气温攀升，电力负荷连接增多，重复工业出产用电，使得用电需求“爆棚”。另一方面，AI算力、电动汽车充电等新兴需求也在猛涨。重复半年报泄露窗口期，绩优电力龙头有望迎来事迹完结。多重身分作用下，近期电力板块向好。

　　龚涛：一方面，夏日高温重复经济复苏带动用电需求回升，电力供需花样趋紧，部分区域出现阶段性供应偏紧。另一方面，策略连接推动新式电力系统建设，加快新能源装机扩容和欢欣大基地形势投产，绿电渐渐参加成绩期。同期，电价机制阅兵深化，火电容量电价机制落地，有助于改善火电企业盈利结构。此外，煤电联营长远鞭策，重复煤价回落，有用缓解火电成本压力。

　　刘腾：3～5月板块发达较好主要得益于事迹窗口期重复红利干线催化。水电和火电在3～4月的事迹期均有较好发达。参加6月，公用事迹板块中发达较好的个股是火电龙头公司，由于煤价下降幅度超出预期，市集以火电盈利斥地为干线的行情演绎。同期重复参加夏日用电岑岭期，迎峰度夏成为行业外部情谊催化剂。

　　龚超：近期受世界各地连接高温、用电负荷创历史新高档音讯刺激，A股电力板块有所发达，部分火电股涨幅跳跃板块平均水平。7月以来，多个省份出现连接高温，世界用电负荷快速增长。同期，上半年能源煤价钱跌幅较大，部分区域的火电企业成本端下降显然，预测二季度事迹同比、环比权贵改善。

　　轰动上行趋势有望延续

　　中国基金报记者：跟着迎峰度夏驾临，后续电力板块行情能否连接？

　　龚涛：在成本镌汰、策略扶助及资金流入等多厚利好驱动下，电力板块有望呈现轰动上行趋势。成本端，能源煤价钱同比权贵回落，重复煤电联营深化，火电企业二季度燃料成本压力显然缓解，盈利斥地趋势缔造；策略端，136号文落地明确存量钞票盈利保护机制，并优化新能源增量装机讲述预期，推动行业供需花样加快改善；资金端，保障等遥远成本入市带来增量建树需求，低估值、高股息的电力钞票眩惑力不断擢升。

　　宋阳：电力板块不仅有迎峰度夏等短期事件催化，行业自身也具有遥远逻辑撑持。主要受益于电力央企阅兵深化及绿电转型加快，行业盈利强健性渐渐增强。策略端，现在世界调治电力市集建设正在鞭策，跨省跨区来往主体大幅增多，火电、新能源、核电等全参与，电价机制更纯真，盈利身手有望擢升。

　　此外，邻近“十四五”收官，各地能耗窥探也在催化绿电需求，水电、核电等红利属性较强畛域，在利率下行周期里，遥远建树价值突显。

　　龚超：高温天气下，部分经济发达区域少数时段会出现电力供应垂危景观，主要系空调负荷增长。曩昔几年，我国火电、新能源、储能等大畛域投产，电力供应总体强健，发生大范围缺电的概率极低，预测电力板块行情会出现分化，部分事迹沉静、上网电价下调风险较小、估值低廉的场地，行情连接性会比拟强。

　　刘腾：迎峰度夏是短期影响身分，曩昔几年我国火电行业有较多新增机组投产，行业供需关系较为均衡，预测不太可能出现缺电情况。电力板块参加三季度的来往身分渐渐多元化，包括2026年电价预期、来水情况、136文献具体落地情况等，预测三季度后半段电力板块的行业结构化特质会愈加显然。

　　偏低估值与基本面改善

　　变成“剪刀差”

　　中国基金报记者：现在行业基本面和估值水平怎样？

　　宋阳：合座看，电力板块基本面向好。从2025年一季度事迹看，核电池块所有实现买卖收入403.01亿元，同比增长8.42%；水电企业共实现营收417.66亿元，同比增长8.63%。完结7月11日，申万二级电力指数最新市盈率PE（TTM）为18.68倍，处于指数上市以来29.4%分位点，具有较大的估值斥地空间。历史低位估值与行业基本面改善变成的“剪刀差”，有望催生资金连接流入电力板块。

　　龚涛：从估值角度看，刻下电力板块合座估值仍处于历史低位。在行业盈利趋势改善、策略连接扶助的配景下，板块具备较强的估值斥地能源。

　　刘腾：基本面角度，“十四五”时间电力阅兵策略初具雏形，容量电价、现货来往、辅助作事等均已出台，“十五五”新式电力系统将有更强的证据基础。短期看，煤价下行幅度较大，仍有盈利改善空间，上市公司基本面进一步趋稳，不笃定性风险身分渐渐弱化。从估值角度来看，完结2025年7月10日，公用事迹板块平均PB为1.4倍，其中电力、水务差别为1.3倍、1.6倍，股息率平均水平在3%操纵，较2024年7月高点仍有差距。

　　龚超：现在电力板块估值总体处于低估到泛泛估值之间。上网电价的关联章程对行业基本面影响较大，南边省份如广东、广西等地，前年底大幅下调火电上网电价，火电企业本年龄迹压力较大；上海、朔方部分省份火电上网电价变化较小，本年受益能源煤价钱大幅着落，预测事迹改善显然，部分投资者担忧这些区域本年底火电上网电价有下行压力。水电受电价下调影响较小，核电、风电、光伏受影响大一些。

　　连接温暖水电和核电龙头

　　结构性温暖风电为主的绿电运营商龙头

　　中国基金报记者：电力板块包括火电、水电、风电、光电等，年内来看，哪些细分畛域投资契机值得温暖？

　　龚涛：下半年温暖三大板块：一是火电，跟着煤价核心下移及市集化电价企稳回升，火电企业盈利身手正连接斥地；二是核电池块受益装机扩容及诓骗成果擢升，量增逻辑明确，电量增长有用对冲电价波动带来的压力；三是水电池块在全球降息周期中凭借高股息上风突显，来水改善预期下事迹弹性可期。此外，新能源发电畛域得到策略强力扶助，国度正效劳肃除“内卷式”竞争，推动产能出清和花样优化，值得进一步追踪。

　　刘腾：主要温暖以下结构性契机：电价如故主要来往身分，温暖广东、广西等电价已下降较多区域；世界性火电央企电价着落可控，盈利连接改善；连接温暖事迹笃定性更强、有中遥远增漫空间的水电和核电龙头；结构性温暖风电为主的绿电运营商龙头公司。

　　龚超：遥眺望好A股巨流电的投资价值。其投资价值在于超遥远强健的目田现款流。现在A股主要巨流电企业股息率在3%～4%之间，在刻下低利率环境下，水电股仍具备建树价值。部分事迹强健的火电、新能源运营商派息比例较高，也有一定眩惑力。

　　爱好个股基本面变化和轮动契机

　　中国基金报记者：关于这一排业，您的投资策略是怎样的？这个行业有哪些风险点需要温暖？

　　刘腾：投资策略上，关于板块的建树核心在于仓位水平，结构上会均衡沉静类的水电钞票和周期性的火电钞票，个股选拔上也会愈加爱好个股基本面变化和轮动契机，会重心监测能源煤库存天数、十年期国债收益率，以及重心省份电力市集化来往的情况。同期，策略上对A+H的场地会绝顶爱好。港股方面，不只会洽商估值和股息率相反，更洽商港股增量资金旯旮变化带来的影响。

　　风险点主要合股在电价的不笃定性，尤其是煤价下行、136号文献渐渐落地配景下，市集化电价水平的不笃定性可能会影响板块行情的连接性和空间。结构上，需要追踪绿电补贴资金的应收款减值风险，以及个股公司贬责的变化。

　　龚超：能源电力行业的发展演变，受产业策略影响比拟大。投资能源电力行业时，需在深度策动能源电力行业产业限定、产业策略基础上，识别不同细分行业在将来几年（或更长周期）的盈利身手和股东讲述身手，找出与市集共鸣离别较大的畛域，从而把捏大级别的投资契机。

　　宋阳：需要妥当期间发展和产业趋势，秉承积极的遥远主见拥抱优质钞票，在新能源投资方面，短期看耗尽属性开yun体育网，遥眺望科技属性。电力行业在本事转变、成本戒指、产业链完善、市集机制、安全圭臬、国外竞争与互助以及东谈主才培养等方面均靠近挑战，需要各界共同竭力于，推动产业健康快速发展。